内容简介：

《慢慢变富》是一本专门写给投身股市但经常亏钱的人个投资者的书。

贝佐斯问巴菲特：“你的投资体系这么简单，为什么别人不做和你一样的事情？”巴菲特回答：“因为没有人愿意慢慢变富。”

普通人在股市投资中“举什么旗、走什么路”，才能慢慢实现财务自由的梦想？在股市中沉浸多年的人，怎样解决自己的选择之难、估值之难、长持之难等“痛点”问题？为什么很多人在股市里“征战”多年，不仅颗粒无收，还亏损累累，终逃不脱“七亏二平一赢”的魔咒，成不了其中的那个“一”？

在股海沉浮近20年的雪球大V闲来一坐s话投资，告诉你股市长赢的秘诀。

《慢慢变富》是给不断探索、艰难前行的投资散户的总结。通过五大部分“思想篇”“选择篇”“估值篇”“持有篇”“修养篇”，告诉那些投身股市但经常亏钱的个人投资者：

应当树立怎样的投资哲学和投资理念，建立一个怎样的投资体系，以廓清一些思想上的迷雾。

在几千家上市公司中如何快刀斩乱麻，找到的投资标的，以解决盲目选择、无所适从的问题。

如何洞悉一家企业内在价值高低的核心秘密，以解决在估值上拿捏不准、难以破解的问题。

怎样保持长期持有的耐力，用什么样的“军规”管住自己，以解决长期持有过程中的思想摇摆、定力不足的问题。

长期投资的成功，实则是自己长期知识修养、心灵修养的副产品，“悟股市投资之道，享股市投资之乐”，方是投资的真要义。

作者简介：

张居营

1965年2月出生，独立投资人。

精彩书评：

壹：短评

。前阵子回去练车，练车之余，都在看价投的书，很久没有那种特别想要看书的饥渴感。虽然读的几本作者不同，但是很多理念是相似的，如对好行业、好企业、好价格的关注等。本书也有一些独特的东西，例如负面清单的建立，当然来源于能力圈的理念。 看书时，顺便查了几家企业的财报，比起以前看财报的书时已经开始能看懂不少了。 以前以为只要能看懂财报也算入了门，才发现财务分析很重要，但业务分析更重要，前者是果，后者才是因。

。相比前作更丰富更成熟更有指导意义

贰:

从雪球上看到这本书名，就莫名想读，或许也符合自己对投资的理解吧。不可置否，书名是出自别人问巴菲特为何你的投资理念如此简单，大家却不能做得和你一样时那句最经典的答复：“因为没有人愿意慢慢变富”。慢是道行，富是法术。基于此书，我想从“为何慢”“如何富”两个角度来阐述自己的总结。

第一，为何慢？

  说到底是因为没有人能够在短期内摸清“市场先生”的脾气，它有时候很狂躁，有时候很低落。但长期来说，“市场先生”却依旧是一个正直的裁定者，它最终还是会将桂冠戴在成长性最好，利润最丰厚的公司头上。虽然有时候我们能够在市场先生的狂躁下获利颇丰，却最终逃不离它那最正直的裁判。  回溯历史，股票资产的收益率依旧傲视群雄。但我们依然面临很多问题，本金少怎么去博过漫长等待？收益率低或者亏损如何熬过内心不安？面对第一点，我想说本金少不代表放弃漫长之路，而是确认理念的同时攒够本金；对于第二个问题，一方面不要以固定目标收益作为参照基准，而应该与上证指数对比，要知道巴菲特的伯克希尔哈撒韦也经历过4次腰斩。

第二，如何富？

  如何富？这是一道选择题，所以先要排除会变穷的选项。即强周期的、炒作的、不懂的、风口上的、易变的（科技股）首先不投。那该选什么呢？简单说来就是长寿性（具有经济特许权）、稳定性（弱周期，如日常消费，医疗）、盈利性（高ROE）、成长性（强大护城河）、有德性（强大管理层）。而在此范围之内也又有成长股和价值股之分，最显著的特征是价值股一般都市值大，丰富的自由现金流、行业龙头（知名品牌）、优厚分红（不分红也不代表不好，也可将利润用于更有利于公司发展的地方）、市盈率相对较低（但不绝对，行业不同定位不同）。 除了宏观定位以外，就需要微观分析：

1、净资产收益率：其保持在15%以上是选择长期投资的金标准。

2、企业的市场占有率：即收入领先的企业通常为行业的领军企业。

3、毛利率和净利率：有薄利多销（格力电器2017毛利率32.86，净利率15.18）和厚利少销（贵州茅台的高毛利率）两种，不同行业虽是不同，但是其毛利率和净利率的走势能反映企业的盈利能力。

4、自由现金流：经营现金流＋投资现金流→能够间接反映出企业的利润水平。（但也同时受企业的生命周期影响）

5、市销率：多数情况无多大用处。

6、市净率（市值/所有者权益）：对金融类公司比较实用（低于1往往有问题），很多公司是靠无形资产创造价值，并没有提现在净资产中。

7、市盈率：PEG（市盈率/盈利增长率）是彼得林奇提出来的，认为小于1就有投资价值。（但是公司未来的盈利增长率是没法判断的，是不能一直保持的，若是突然变低将会如何呢？）

关于其失效：强周期不适合、困境反转中的企业失灵；而且行业属性不同，往往市盈率不同（例如恒瑞医药的研发费用很高，导致其利润相对较低）。

关于其错配：优秀企业正处于扩张时期、被成熟（认为其行业太传统没有发展空间）、市场情绪

8、重点:未来现金流的折现值→时间周期（永续经营）、自由现金流（优秀商业模式）、折现率（即国债利息＋风险溢价。对于稳定性、确定性高的企业，其风险溢价或者折现率是低的）、管理层

何时卖出？→买错；公司基本面发生改变；找到更好的标的；估计过于疯狂。

军规→不用宏观经济指导自己；不天天研究大盘；不盲目相信媒体；不要怕大跌；不小盈则满；不追逐热点；不判断涨跌；不要想暴富；不要盲目相信权威

消费行业和医疗行业是大牛股的主要阵地。

在大健康中寻找机会：医疗卫生支出占GDP相对于发达国家明显偏少；进入老龄化社会；弱周期；

定价权：处方药是要通过政府招标平台实现医保控费，医疗改革等，需要将药费降低合理位置。在这种降价的趋势下，企业的品牌优势，研发优势就显得极其重要。

知名品牌：中医药有其独特优势→中华传统文化的血脉；研发投入小；独特疗效；受外来冲击小；

研发驱动：相对于国外医药企业的研发费用占比的15%以上，中国的医药企业就稍显不足，连研发一哥恒瑞医药也只占比12.71%。

重复消费：许多人需要天天服药，依赖服药，终生服药。

连锁服务：拥有专科特色，连锁式服务集团

细分龙头：找到行业的细分龙头

叁：

很多人在投资上的失利，归根结底在于他们一心只想着赚钱，而忽略对智慧和美德的追求。当账面上有所浮盈，便匆匆卖掉，美其名曰止盈。当账面上浮亏过多，又忧心忡忡，怨天尤人，赶紧止损了事。

若没有智慧作为根基，何来的定气和定力在风云诡谲的证券市场中有所收获呢？

古雅典哲学家德摩斯梯尼说：“一个人想要什么，就会相信什么。”

在本书出版之前，本书作者@闲来一坐s话投资在网上受到非常多的争议，原因在于他所看好的康美药业暴雷，网上不乏讽刺挖苦之言。

而这些挖苦闲大的人，很有可能在一开始还是他的追随者，跟着买了康美药业，在康美暴雷之后，便通过挖苦来泄愤。

恰巧，我的一个朋友也因为看了闲大的文章而买了康美药业，随后连续跌停，让他痛苦不堪。更让人郁闷的是，闲大看好的股票有很多，除了康美还有茅台、阿胶、格力等企业，而他却“只”选中其中暴雷的这一支。

相信跟他有同样经历的不在少数。

闲大本人虽然持有的股票其中一支暴雷了，但他的组合从公开到现在，整体仍获得了超过30%的复合收益。

这能怪谁呢？

跟着闲大买股票的人，很多并没有真正学习闲大的投资智慧，而是选择偷懒，照搬他所投资的股票。然而，没有智慧支撑，即便是照搬，也不能搬的彻底，而是选择投资组合中的一二，甚至只搬其一。

在所选择的股票暴跌之后，又走向了另外一个极端，完全否定推荐股票的人，并且忽略掉这个人背后的智慧和美德，以及他获得长期成功的根基。

何其叹也。

若是一个人只愿意相信自己相信的，看到自己愿意看到的，最后得到不好的结果，是不是应该由他自己负责呢？

巴菲特在投资的过程中，亦不乏错误的投资决策，他甚至还专门写了一篇文章嘲讽自己的投资错误。但即便有这些投资失利，巴菲特仍在50多年的投资生涯中，获得超过20%的复合收益。

为什么巴菲特做出了一些错误的投资决策，仍成为了投资史上一颗耀眼的明星呢？

其中的根本在于他的投资智慧，以及对这些投资智慧的坚守。

所以，想要从投资中获利，最好不要照搬别人的投资组合，即便是现在跟着巴菲特买了可口可乐，也成不了他那样的投资大师。

相反，我们应透过大师们的投资组合，了解其背后的投资智慧，并以这些投资智慧为基础，创建自己的投资组合，只有这样才能在投资领域取得真正的成功。

闲大一直是一个慷慨的分享者，本书虽然语言啰嗦，但不乏智慧的光芒。本书的核心观点有两个，一是要建立自己的投资系统；二是要创建自己的“诺亚方舟”，与优秀的企业风雨同济。

建立自己的投资系统，首先要做到：“应无所住而生其心。”不要一心只想着赚钱，而是透过利益，了解市场运行的本质是什么，通过建立什么样的投资原则从市场中获利。

要学到有效的知识，需要我们向真正投资大师学习，而不是在网上听某一个无名小辈夸夸其谈。闲大在书中便谈到自己在投资的过程中走过很多弯路，直到2008年看到彼得·林奇的书，才在市场上有所斩获，在阅读了费雪以及查理·芒格、巴菲特的著作更使自己的投资系统得到进一步的提升。

查理芒格说：忽略掉前人行之有效的经验，而一意孤行，是愚蠢的。

牛顿说：我能够获得成功，是因为站在了巨人的肩上。

建立一套行之有效的投资系统，我们不仅可以向闲大学习，还可以像闲大一样，向那些有长期公开记录证明，当之无愧的投资大师学习。

其实，要理解闲大的投资系统，也需要很多知识作为根基才行，鹦鹉学舌，只会适得其反。

比如，闲大在书中说，要集中投资优秀的企业，并且长期持有它们。

但是，如果你并不懂商业，连看财报的能力都没，拍拍脑袋，就跟着贾跃亭一起为梦想窒息，长期投资了乐视这一家企业，最终的结果怕是不仅不能赚到钱，还会血本无归吧。

闲大在书中的第二个核心观点：与优秀的企业风雨同济。

常常有人问我，为什么投资的一家企业价格已经上涨很多了，还不卖掉呢？

投资获利的根本来源有两种：1，把别人的钱放进自己的口袋；2，从投资的资产中获利。

如果是通过投资的资产获利，仅仅因为价格上涨就把它卖掉，岂不是错过了它未来的收益以及成长了？

一家真正优秀的企业具有两个特征：1，具有极强的盈利能力；2，盈利具有稳定性。

无论是盈利能力还是盈利的稳定性，都是它的商业模式决定的；一般说来，具备这两个特征的企业，他们所在的行业非常稳定，不会被轻易颠覆；另外一方面，他们在市场中具有一定的经济特权，具备领先的竞争地位，不会让恶性竞争侵蚀自己的利润。在市场上真正具有这两个特征的企业少之又少，卖掉他们很难通过同样的价格买回来，而通过长期持有它们，就可以获得相当不菲的收益。

把投资当生意一样看待，是一种投资智慧。

选择投资伟大的企业，风雨共济；是一种更深彻的投资智慧。

《慢慢变富》便是这种智慧的布道者，书中一些观点不断重复，甚至不惜让自己显得啰嗦；只能说明作者的用心良苦，因为真正顿悟到这种投资智慧，是非常不容易的。

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